业绩遭遇滑铁卢，价格战激烈，疫苗企业该如何破局？

【大河财立方 记者 史冰倩】4月21日晚间，疫苗巨头智飞生物发布2024年年报。2024年智飞生物实现营业收入260.69亿元，同比下降50.74%，归母净利润20.18亿元，同比大幅下滑74.99%。

事实上，不仅是智飞生物业绩大跌，行业弱周期下，疫苗上市公司业绩几乎全线下滑。在已披露2024年年报的11家疫苗行业上市公司中，有9家出现盈利大幅下滑，其中百克生物、沃森生物、智飞生物、华兰疫苗、康泰生物、万泰生物6家公司归母净利润下滑超50%，其中万泰生物净利润下滑幅度更是超过90％。

2024年是挑战与机遇并存的一年，中国疫苗行业正处于产业结构调整、技术升级，从以传统疫苗为主向创新疫苗过渡的重要阶段，行业面临传统疫苗降价、竞争加剧等多重考验。如何破局，成为摆在多家疫苗公司面前的问题。

销售不及预期，超五成疫苗上市公司利润腰斩

4月21日，疫苗巨头企业智飞生物交出了一份严峻的成绩单。

智飞生物披露的2024年财报显示，智飞生物2024年实现营业收入260.69亿元，同比下降50.74%。从业务板块来看，生物制品业务收入为258.46亿元，占营业收入比重99.14%，营业收入相较上年同比下降51.15%；其他业务收入2.23亿元，占比0.86%。

针对业绩下滑原因，智飞生物表示，公司主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，市场推广工作未达预期等。

从产品角度来看，代理产品收入为智飞生物贡献了246.65亿元的营收，占比94.61%。不过，代理产品营收报告期内下降52.46%。自主产品实现11.82亿元，仅占比4.53%。

值得注意的是，2024年，智飞生物经营活动产生的现金流量净额由正转负，大幅下降149.06%至-44.14亿元。对此，智飞生物在年报中表示，主要是本期销售回款减少，支付货款增加所致。

公开资料显示，智飞生物共有15种产品上市，其中1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、流感、轮状病毒、带状疱疹等传染病的疫苗产品。

国产HPV疫苗公司万泰生物发布的2024年年报显示，报告期内，公司营业收入为22.45亿元，同比下降59.25%；归母净利润为1.06亿元，同比下降91.49%。针对业绩变动，万泰生物表示主要由于公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，销售不及预期，疫苗板块收入较同期回落。

2022年8月，默沙东的进口九价HPV疫苗适用范围从16～26岁扩展至9～45岁，客观上冲击产品销售，万泰生物二价HPV疫苗在接种年龄上的优势缩小。

而以流感疫苗为主要产品的华兰疫苗，2024年业绩也出现下滑。根据华兰疫苗披露的2024年年报，华兰疫苗报告期内营业收入约为11.28亿元，相较上年同期减少53.21%；归母净利润为2.06亿元，同比下滑76.1%。

对于业绩下滑，华兰疫苗在财报中指出，受流感疫苗价格下调、民众接种率波动、市场需求变动及销量下滑等多重因素影响，公司业务发展及盈利能力承受较大压力，导致2024年度业绩显著下降。

此外，仅有四价流感病毒裂解疫苗一款上市产品的金迪克，已连亏两年。2024年，金迪克实现营业收入8080.27万元，同比减少39.96%；归母净利润亏损9350.28万元。

行业竞争激烈，价格战凶猛

长期以来，国内疫苗企业聚焦成熟度高且市场风险较小的传统技术路线产品，Me-too类管线占比高，且大多集中在宫颈癌疫苗、肺炎球菌疫苗和流感疫苗等热门疫苗品种，进而导致国内疫苗存量市场竞争持续加剧、产品同质化竞争日益明显。

华兰疫苗是国内最大的流感疫苗生产企业，也是首家获批四价流感疫苗的公司，其四价流感疫苗于2018年6月获批。2019年5月开始，金迪克、北京科兴、国光生物等厂家的四价流感疫苗也先后获批上市。2023年7月，国药集团旗下上海所、武汉所、长春所三家的四价流感疫苗也相继获批上市。

2024年5月起，四价流感疫苗产品掀起降价潮。当年5月20日，江苏省公共资源交易中心发布《关于调整部分疫苗供应价格的通知》，国药集团旗下上海所、武汉所、长春所四价流感病毒裂解疫苗中标价格从128元/支降到88元/支，价格降幅达31.25%。此后，华兰疫苗、北京科兴、金迪克纷纷跟进，多款四价流感病毒裂解疫苗降至百元以下。

曾为疫苗行业“顶流”的HPV疫苗，近年来市场热度也明显下降。目前，万泰生物、沃森生物等上市公司均已上市二价HPV疫苗产品。此外，万泰生物的九价HPV疫苗上市申请获受理，康乐卫士、博唯生物、瑞科生物等企业也纷纷进入九价HPV疫苗的Ⅲ期临床阶段。HPV疫苗市场竞争日益激烈。

随着政府推动实施惠民采购项目，近年来二价HPV疫苗价格持续下探。2024年3月，万泰生物的二价HPV疫苗以86元/支的价格中标江苏政府采购项目，二价HPV疫苗首次跌破百元，该产品在上市时价格为329元/支，降幅已超70%，而这还并非最低价。根据财报，2024年万泰生物二价HPV疫苗最低中标价格为63元/支。另外，2024年8月，在山东政府采购项目中，沃森生物的二价HPV疫苗更是低至27.5元/支。

押注出海、开发创新疫苗，疫苗企业开启破局之路

面对行业困境，不少疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度。大河财立方记者梳理发现，出海和加速布局创新疫苗成为不少公司在年报中提及的关键词。

万泰生物持续推进海外国家将其二价HPV疫苗纳入计划免疫项目。截至报告披露日，新增安哥拉、突尼斯等国家将该疫苗纳入多个年龄群女性的国家免疫规划项目。另外，报告期内，公司二价HPV疫苗获得印度尼西亚、马里、尼日尔、马达加斯加等9个国家的市场准入。

创新型疫苗企业康希诺表示，目前正在开展四价流脑结合疫苗的出海工作，主要以东南亚、中东、北非、南美为目标区域，推动注册和商业化工作。2024年12月，公司的MCV4获得了印度尼西亚的注册证书，正于印度尼西亚进行评价该疫苗在18—55岁人群中接种后的安全性和免疫原性的临床试验，以期扩大适用人群。MCV4已获得印度尼西亚乌拉玛委员会食品、药品及化妆品评估机构授予的相关认证。

“公司也会同步结合未来13价肺炎结合疫苗及组分百白破疫苗组合的海外开拓目标，以公司丰富的产品管线为切入点，与合作方建立长期良好的战略合作关系，持续推进公司国际化进程。”康希诺表示。

百克生物表示，Ⅱ型单纯疱疹病毒mRNA 疫苗临床试验申请获得批准，目前全球暂无相关疫苗产品成功开发上市。此外，公司还在推进RSV单抗及疫苗、阿尔茨海默病治疗性疫苗等在研项目。

康华生物披露，重组六价诺如病毒疫苗（毕赤酵母）获得临床试验批准，适用于预防诺如病毒感染及其引起的急性肠胃炎。诺如病毒是全球范围内引起全年龄段人群急性肠胃炎流行及暴发的主要病原体之一，目前全球范围内尚无对症治疗药物或预防疫苗产品获批上市。

业内人士表示，在生物医药产业加速变革的背景下，疫苗企业面临多维挑战：市场竞争格局持续演化，产品定价受政策与市场供需双重波动影响，技术迭代与创新研发投入压力攀升。行业主体亟须通过战略转型构建差异化竞争优势，在研发管线布局、全生命周期成本控制、国际化市场拓展等维度实施动态调整，提升核心竞争力。

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